Капитализация UC Rusal выросла на 29%

Источник: Байкал Инфо
26/11/2014 - 11:44

С начала ноября 2014 года капитализация UC Rusal выросла на 29% до 11,6 млрд рублей благодаря девальвации рубля и хорошим показателям за III квартал. Как сообщает газета «Ведомости», котировки UC Rusal на гонконгской бирже HKEx выросли на 3,44%, вся компания по итогам торгов оценивалась в 11,6 млрд долларов. С начала ноября капитализация увеличилась на 29%, а с января - в 2,6 раза. Сейчас вся UC Rusal оценивается на 3,4 млрд долларов дороже, чем принадлежащий ей 27,8%-ный пакет в «Норильском никеле» (общая капитализация никелевой компании - 29,5 млрд долларов), тогда как еще в начале лета алюминиевая компания стоила дешевле доли в «Норникеле».

Вырос и объем торгов: если летом на гонконгской бирже в день совершалось сделок не более чем с 4 млн акций UC Rusal в день, то в ноябре объем торгов вырос до 9 млн бумаг.

UC Rusal даже сообщила вчера о специальном уведомлении гонконгскому биржевому регулятору Securities and Futures Commission. В нем говорится о росте котировок акций компании и увеличении торгов ими. Но UC Rusal не имеет к этому отношения и не нарушала закон об инсайдерской информации, заверила компания регулятора.

Инвесторы изменили отношение к UC Rusal, говорит аналитик «Велес капитала» Айрат Халиков. В июне компания пыталась согласовать с кредиторами новые условия двух синдицированных PXF-кредитов на общую сумму $5,15 млрд. Провал переговоров грозил кросс-дефолтом по другим долгам - перед Сбербанком и Газпромбанком на 4,9 млрд долларов и 660 млн долларов соответственно. Именно поэтому еще летом почти весь общий долг UC Rusal (10,5 млрд долларов) квалифицировался как краткосрочный. Это существенно влияло на стоимость компании и отношение к ней инвесторов, уверен Халиков. Кроме того, подорожал и алюминий - с 1751 долларов за 1 т в начале июня до 2077 долларов вчера, а премия за немедленную отгрузку металла со склада выросла с 400 за 1 т до 510 долларов.

После рефинансирования задолженности и девальвации рубля ситуация для компании в корне изменилась, считает долговой аналитик Raiffeisenbank Денис Порывай. С одной стороны, миновала угроза кросс-дефолта, а большая часть долга обеспечена пакетом «Норникеля». С другой - только за счет ослабления рубля UC Rusal снизила себестоимость 1 т алюминия до 1566 долларов, говорит Порывай. Теперь с учетом текущей стоимости алюминия и премии к рынку UC Rusal может зарабатывать до 1021 долларов с каждой тонны.

Кроме того, UC Rusal рассчитывает на стабильные дивиденды от «Норникеля» - 4,5 млрд долларов до 2018 г. Этой суммы с лихвой хватит, чтобы обслуживать долг (за первые девять месяцев 2014 г. компания потратила на эти цели 637 млн долларов), говорит Халиков. Таким образом, если курс доллара не изменится, а цена на алюминий не будет падать, то EBITDA UC Rusal за IV квартал может составить до 700-725 млн долларов, прогнозирует Порывай, а по итогам года этот показатель вырастет почти втрое до 1,6 млрд долларов. А отношение чистого долга к EBITDA снизится в 2,5 раза до 6,25. Впрочем, даже это не позволит компании начать выплату дивидендов.

Рост акций UC Rusal может быть обусловлен хорошими результатами III квартала и девяти месяцев 2014 г., поясняет представитель компании. В июле - сентябре UC Rusal впервые с 2012 г. получила позитивный свободный денежный поток (84 млн долларов) и впервые EBITDA компании (492 млн долларов) превысила значение III квартала 2011 г. Выручка компании по итогам первых трех кварталов 2014 г. увеличилась на 10,7 до 6,8 млрд долларов.

Кроме того, положительное влияние на стоимость акций могли оказать сокращение издержек, изменение продуктовой линейки, ослабление национальной валюты, а также рост цены на алюминий и премии на Лондонской бирже металлов за немедленную отгрузку, добавляет представитель UC Rusal. «При этом даже после существенного роста на основе результатов III квартала акции компании продолжают торговаться со значительным дисконтом к акциям основных конкурентов», - отмечает представитель UC Rusal.